协议本身没有什么，就只是抽象的概念，一些规则的集合。本质上，你不可能『投资』一个协议，因为没有东西可以让你投资。所以加密货币投资者并不是真的投资协议，反而是投资那些让协议能够运作的关键稀缺资产。

中间提了一些L1，跟跨链的分析… 但我们跳到比较有兴趣的L2 好了。

Layer 2 协议能够捕捉价值的唯一方法就是储存某些外部且有价值的状态。

举了0x, Basic Attention Token, Augur & Livepeer，0x 基本上一个帮助交易完成的协议，中间不会留下什么有价值的状态。

还有至少一种0x 可以捕捉价值的方式：治理。治理就是一种创造协议外部状态的决定（来自代币持有的投票状态）。随着有更多的应用基于0x 来打造更高阶的协议，这些外部的依赖就变得有经济上的动机让协议成长到特定的方向，这时候他们会选择参与治理，也有可能干脆分岔整个协议。

虽然这是个很有趣的假说，但治理能否本质上代表价值还是令人存疑的。至少理论上是有的，虽然我们还是很怀疑。

我们跳过BAT，来看一下Augur：

Augur 存了两种有价值的状态。第一个是质押在市场上的资产。第二个则是比较难以捉摸的，但长期来说是很重要的。Augur 是一个全球性，抗审查的预测市场以及去中心化的预言机。

….. 为了支援上亿元的交易量，预测市场的参与者必须知道这个系统不会崩解，而能够抱持这样信心的方式就是看到每个预测市场都是诚实的结束。

….. Augur 的历史纪录给了它未来的公信力。也就是说，市场的参与者不会冒着资本损失的风险丢到任一个拥有激进排议系统的预测市场，除非他们已经看到他正确的运行多时。这样的状态是无法被分岔的，也给REP 带来更多的防卫性以及价值捕捉的能力。

最后举了Livepeer 这个“work token”：

Layer 2 的work token 是用来守护网路安全，防范恶意人士的。就像我们在Layer 1 网路看到的，这是有自然的网路效应的：为什么用户要使用一个低安全性的分岔网路呢，假设在价钱一样的情况下，任谁都会选择比较安全的网路。

总结是… 价值捕捉这件事其实跟护城河的讨论是非常相关的，协议只要有用户，且具有某种无法被轻易复制的优势（网路效应，品牌… 等等）。那或许我们就可以认为这个协议本身的代币是有价值的，又或者其实只是差一个更好的代币经济模型设计。