上一篇解释了营运链，今篇主要讲融资链。融资链则是利用区块链技术进行融资，过去两三年不少人利用区块链「挂羊头卖狗肉」进行ICO (Initial Public Offering)，但由于ICO所发行的通证(Token)并非证券，不受证监会所监管，因此ICO滥发圈钱的情况严重，而不少项目只是一种虚构的概念，背后并没有任何资产所支持，发行人圈钱后可逃之夭夭，投资者没有任何保障。有别于不属证券亦没有监管的ICO，STO (Security Token Offering)属于证券，受监证会所监管，其背后亦有资产所支持，简单而言，STO所发行的就是数码化的资产担保证券(Asset-backed Securities)，至于资产种类，可以以公司股权(equity)、实体资产如物业(properties)、土地，甚至是公司未来的现金流收入，其实只是利用区块链技术将资产证券化。

有别于传统的IPO上市或将股权售予VC进行上市前融资，公司只能将股权出售予公众，对创办人而言，股权会被摊薄，公司再发展动力减低；对投资者而言，一般小股东手上的股票对公司没有影响力，对于公司的决策甚至派息与否均无权过问，帐目的真伪亦未必能有百分百的保障，同时亦会面对上市公司的「财技」如供股等问题。因此，对投资者而言，STO的好处是针对性得到投资者想得到的收益或资产。对于偏好现金流的收息类投资者，最关注的是派息，STO可将公司的未来稳定的现金流收入如租金证券化成通证，投资者买入通证后享有公司未来现金流的收益权。租金收入上升，通证价格会上升，反之亦然。而最重要的一点是，区块链「去中心化」和「不可篡改」的特点，直接将公司financial ERP系统与区块链连接，即投资者会即时知道公司每月的租金收入情况，到期自动分派收益，连核数师或公司做假帐风险都能够规避，亦没有上市公司的财技风险问题。

有读过我较早前的文章或现金流为王1&2的读者可能都会知道，我一直都强调现金流，而我其中一篇文章亦曾提及，「对一件资产而言，如果现金流是前传，那么资本化(Capitalization)和证券化(Securitization)便是最完美的结局。现金流为王去到最终、最极致便是资本化和证券化，从而去完美体现一件资产的真正价值，或者应该说去完全发挥一件资产的潜在价值。我一直都在努力实践这个「价值释放」的理念。去年10月，我随财政司司长陈茂波率领的金融科技代表团，前赴伦敦交流，期间我们与美国最大的通证发行平台Securitize LLC欧洲主管Ms. Breige Tinnelly会面并即时签订了战略合作协议，把部份资产通证化并于英国最新金融科技持牌证券商平台作融资。来年我会以STO的方式将Comboxx每年达数亿的现金流租金收入证券化，大家拭目以待﹗