以严谨闻名的代币销售平台 Coinlist，在过往曾接触过上千个区块链项目，而能够于其平台发行代币的项目至今不到 30 个。近期，其营销主管 Alex Topchishvili 发表了一篇文章，分享了其在投资 Web3 项目时的标准为何

真正有用的 Web3 原生指标

在当今 9,000 多个 Web3 项目中，多数皆称自己是开源且无需许可，甚至发行自己的代币以满足中心化经营模式。然而，Alex Topchishvili 认为这些多数皆沦为一种意识形态，即便运用了「协议」或是「DAO」此类术语，人们的需求终究是想看到产品持续的扩展及开发。

此外，Alex Topchishvili 认为在这么多的项目中，人们总是过于看重「市值」以及「价格」，他觉得这两项数据仅能被称为投机价值，无法判断是否能获取长期的成功。

以下将介绍 Alex Topchishvili 认为的 Web3 原生增长指标，将分为三个类别，分别为 DeFi、Layer1 和 Layer2 以及 P2E 游戏。

DeFi：透过资金流入及整合，以提升整体价值

大多数 DeFi 项目是由一个中心化的开发团队进行开发，并将营运管理的权利分配给去中心化的代币持有者社群，其关键增长指标有：

1.总锁仓价值 (TVL)：TVL 一直以来皆是衡量 DeFi 协议的重要指标，其代表存放在协议中的加密资产整体价值。但对于不同类型的协议，其重要程度并不相同。像是以 Aave 或 Compound 这种借贷协议来说，他的确相当指标，但对于主要通过交易量衡量增长的 Uniswap 等去中心化交易所来说，它的用处便没这么大。

此外，DeFi 农夫或巨鲸们追求高收益而转移资产的情形相当常见，也使得 TVL 无法准确反映协议的使用程度。但其仍然是个不错的信心指标，毕竟锁定的资产具有有形价值，需承担其他生产用途的机会成本。

2.活跃钱包数：在 DeFi 领域，用户只需连接他们的钱包便可进行购买、销售及质押等行为，而每日活跃钱包数及每月活跃钱包数的重要程度，就好比传统市场中的每日活跃用户 (DAU) 及每月活跃用户 (MAU)。

3.整合数量：由于 DeFi app 具有可组合性，亦或能够与其他 dapp 互动及相互建构。因此，dapp 被其他钱包、交易所及 DeFi 产品整合的数量及品质也是一个重要的增长指标。更多的开发人员活动才能使项目增长，并促进市场中的领导地位。

Layer1 和 Layer2：以开发人员的行动力实现增长

Layer1 指以太坊、Solana、Near、Avalanche 及 Flow 等基础区块链，Layer2 则像是侧链 Polygon 或是建构在 Layer1 上的扩容方案。其增长主要来自建立于之上的协议，其关键指标有：

1.开发人员及 App 数量：Layer1 及 Layer2 皆为开源，任何人都可在它们之上建构并与之整合，因此此指标可说是最重要的。透过查看开发人员环境及 Github 资料库中的活跃用户数量可以很好的将开发人员数量量化，而 dapp 对用户及投资者的吸引力越大，增长的速度也越快。

举例来说，Flow 从 2020 年 12 月的 50 个 dApp 增加到 2021 年底的 650 个 dApp。基于 Flow 的项目去年共筹集了超过 7 亿美元的资金，为交易增长及用户采用做出巨大贡献。

2.活跃钱包数：大多数 Layer1 及 Layer2 皆有自己的加密钱包，使用户能与 dapp 连结并操作。此部分的概念与 DeFi 部分相同，每日活跃钱包数及每月活跃钱包数同样为重要指标，并仰赖 Metamask (以太坊)、Blocto (Flow) 与 Phantom (Solana) 等第三方钱包作为该协议生态系内用户资产的主要枢纽。

3.交易总笔数及规模：交易总笔数、钜额交易笔量 (金额超过 10 万美元) 以及特定协议的总交易量皆是衡量一个区块链网路使用率的好指标 (主要源于币种兑换的需求)。总交易量的美元价值则可以用来与竞争对手做比较，评比谁占了较多的市场份额。

P2E 游戏：透过合作夥伴关系及用户激励以实现增长

P2E 游戏能使用户在游玩过程中赚取额外代币奖励，且游戏内资产多以 NFT 的形式由玩家自行管理，并能于外部的二级市场流通，跳脱过往传统游戏的限制。此外，部分代币甚至带有治理功能，使玩家能共同参与游戏的发展走向。虽然当前的 P2E 游戏皆尚未证明自己有长时间持续的代币模型，但还是有可做为参考关键指标：

1.活跃玩家数量：每日或每月活跃用户数量是衡量游戏增长及受欢迎程度的关键指标，虽然游戏内容丰富性是成功的关键之一，但内容丰富而用户少的游戏仍将变得一文不值，游戏是否能保留其活跃参与者的数量才是重要的。

举例来说，建立于 Ronin 链上的 Axie Infinity，过去六个月的平均日用户数从 120,000 下降到约 20,000，因其游戏内代币 SLP 的收益下降。

2.每个月户的交易量：此指标意指每个玩家转移的平均资金量，它反应了用户参与度及代币设计的合理性，此指标的增长也是收入增长的关键。在评估项目时，每个用户平均交易量最好能够保持稳定性进而追求持续增长。

3.游戏公会合作的数量及品质：在 Web3 游戏中，用户推荐及公会合作能有效的提升用户数量。Yield Guild Games、Good Games Guild 及 Merit Circle 等公会借给新玩家他们可能无法负担的游戏资产，并透过奖学金、线上行销及直接投资帮助 P2E 游戏获得更多的每日活跃用户。

这些公会在选择游戏进行投资时，同时也会对游戏状况进行评估，像是游戏的品质、社群的实力及游戏经济的稳健性。

结论

从上述各部分的指标来看，Alex Topchishvili 更重视用户的增长以及是否能创造稳定的金流，这些指标每个皆带有不同的警告及限制，但它们确实很好地表明了 Web3 项目的发展方向。了解他们将有助于评估项目当前的健康程度，以做出更适当的投资决策。