当黑天鹅发生时，对许多去中心化金融（DeFi）项目而言是很大的挑战，这同时也是这些项目诞生至今遇到的第一个压力测试。然而就在昨日，由于以太币价格暴跌，去中心化金融（DeFi）项目MakerDAO 清算机制未能如预期运做，社群宣布将在两天内开始进行治理代币MKR 拍卖，这是该协议历史上第一次发生此类事件。

出售MKR 偿还呆帐

MKR 拍卖又称为债务拍卖。MakerDAO 本质上是一个去中心化的借贷项目，MakerDAO 借款人通过存入以太币和BAT 作为抵押品，生成了与美元挂钩的稳定币DAI。

一但黑天鹅事件发生，抵押品价值在短时间内下跌，就会导致抵押品价值低于债务总价值，进而产生无法偿还给债权人的呆帐。当系统范围内的「抵押品价值不足的债务」超过400 万美元时便会触发MKR 拍卖。

拍卖将以程式化的方式增发并出售等值50,000 DAI的MKR代币，清算人可以使用DAI竞标获得抵押品。并使用筹集的资金来偿还未偿还的呆帐。虽然这个拍卖的目的是从市场上筹集DAI来填补未偿还债务，但是，由于昨天以太币下跌速度太过快速，且丝毫没有止跌的迹象，导致拍卖会乏人问津，导致有清算人以0 DAI的出价赢得价值约450万美元的拍卖。MakerDAO社群成员说道：

「 部分抵押品库存已经清算，系统中有些竞标仅回收0 DAI，导致系统余额呈现净亏损。MakerDAO 抵押品余额在价格下跌前有50 万美元的盈余，现在需要补足400 多万美元的亏损。」

截稿前，MakerDAO 总亏损已提升至500 万美元。

资料来源：daistats

GAS 费用飙升导致竞标异常

另一个导致拍卖无人参与的原因是– 以太坊网路的高昂手续费（Gas Fee）。由于市场动荡导致交易量激增，以太坊网路在大跌期间处于拥挤状态，陷入恐慌的用户当下为了完成一笔交易，会愿意支付高昂的以太币作为矿工费。

根据研究分析师Matteo Leibowitz 的说法，MakerDAO 清算人的清算机器人没有设置好，因此无法适应Gas Fee 的大​​幅上涨。简单来说，就是当以太坊网路手续费飙涨时，清算机器人的预设手续费没有跟着提升，导致这些机器人发出的交易没有被矿工及时验证，失去拍卖机会。

MKR 持有人目前仍在讨论停止0 DAI 竞标的解决方案，包括提高抵押品拍卖的初始竞标价格和拍卖持续时间。截至发稿时，尚不清楚MakerDAO 打算采用哪一种解决方案。

协助MakerDAO 度过难关

MakerDAO 当前的首要问题，就是要在MKR 拍卖会中筹集500 万美元填补资金漏洞。对此，DeFi 项目们（包含Paradigm 和Dharma）表示将会组织生态系统中的利益相关者共同参与这场拍卖会，协助MakerDAO 度过难关。

Dharma similarly plans on participating in the upcoming@MakerDAObackstop auction.

We are forming a group of#DeFiecosystem stakeholders to ensure that the total shortfall is met, one way or another. We look forward to amplifying our voices in the Maker governance process.https://t.co/oum8sviODt

— Dharma (@Dharma_HQ)March 13, 2020

DeFi 项目近况整理

在昨日剧烈波动下，各个DeFi项目的还款记录创下历史新高，根据LoanScan的数据显示，昨天单日MakerDAO、Compound和dydx三个平台的还款金额总计高达6,300万美元，同时也在昨日清算了1,140万美元的资产。

另一方面，由于行情急转直下，投资人借款需求降低，USDC 在各个平台利率也出现明显的下修。3 月11 日，放款的年化报酬率还维持在2 ~ 3%，昨日暴跌后，年化报酬率仅剩1% 左右。

资料来源：LoanScan

不过，DAI 的部分可能因为以太币价格下跌，导致MakerDao 借DAI 的债务人急于还款， DAI 的市场需求飙升，除了价格大幅溢价外，借款利率也大幅飙升，dydx 平台上DAI 的借款利率更一度飙升至47.5%。

资料来源：LoanScan

换个方面想，虽然加密货币市场一夕之间总市值蒸发了800 多亿，但对比特币和DeFi 项目而言却是一个很好的压力测试。这些仍处于实验阶段的DeFi 项目在金过昨天的洗礼后算是免强存活了下来，说明其协议的机制再遇到在黑天鹅事件时确实具备一定的抗压性，这将在日后成为DeFi 可行性最有力地证明。