今年3 月，建立在流动性质押衍生品(LSD, liquid staking derivatives) 上的DeFi 协议，也就是LSDFi，其热度随着以太坊上海升级的成功而迅速增长，6 月底的总锁仓价值(TVL) 甚至突破4 亿美元。其中表现亮眼的Pendle Finance、与其生态中的Equilibria及Penpie协议更是DeFi 用户的关注焦点。

什么是Pendle Finance

Pendle Finance 是一款部署在以太坊及Arbitrum 链上的DeFi 收益交易(Yield trading) 协议，透过收益代币化及自动做市商(AMM)，提供DeFi 用户更好的财务控制能力及增加收益的机会。

主要服务包括：

折价购买资产并获得低风险固定收益：由于Pendle 将用户LSD 资产(stETH、aUSDC)，拆分成本金代币(PT, Principal token) 及收益代币(YT, Yield token)。用户能以较低价格购买PT，并在一定期限后以拥有的该资产获得固定的收益。 做多做空收益率：用户可以预测并投资LSD 资产的收益率变化。若预期收益率上升，购买YT 将能获得更高的收益。

其交易策略即是透过在适当时机购买及售出PT 及YT，提升自身收益或对冲风险。Pendle Finance 利用创新的资产拆分及交易模型，为用户提供更多的资产运用方式及收益机会。

什么是Equilibria

Equilibria Finance 是针对Pendle Finance 定制并优化的一项协议，旨在帮助Pendle Finance 原生代币$PENDLE 的持有者及其流动性提供者(LP)，最大化其资金运用及收益。

Equilibria 的特色在于，它利用Pendle Finance 采用的veToken/Boosted 收益模型，透过vePENDLE 的代币化版本ePENDLE 为LP提供更高的流动性及收益，并为$PENDLE 持有者提供额外质押奖励。

透过Equilibria，用户能够提升其在Pendle Finance 中的收益，同时享受到更多的奖励及流动性优势。

(注：vePENDLE 是Pendle Finance 中的一种代币，是其收益模型中的组成要件。用于提升LP 的收益，也代表持有者在协议中的治理及参与权。)

什么是Penpie

Penpie 协议是同样利用上述收益模型，透过转换及质押$PENDLE，让用户获得更高的收益，同时提供治理权，并为持有者提供持续且增强的额外收入。

以下为其特点：

用户能将其$PENDLE 转换为mPENDLE，也就是其在Penpie 中的高流动性版本，质押并获得更高的$PENDLE 及收益。 用户能将转换后的$PENDLE 锁定为vePENDLE，借以获得Pendle Finance 上的治理权。使得用户一方面能参与Pendle Finance 的治理过程，也能享有增强的$PENDLE 收益。

藉由Penpie 协议，$PENDLE 持有者及Pendle Finance 的LP 在赚取高收益的同时，他们也能保有Pendle Finance 的投票权利。